Українські акції на західних майданчиках: що заважає компаніям залучати гроші?

Рівень активності глобального ринку первинних розміщень акцій (IPO) у першому кварталі нинішнього року істотно зріс. За даними компанії Ernst&Young, у січні-березні цього року у світі укладено 267 угод IPO загальною вартістю $53,2 млрд., тоді як у першому кварталі минулого року в результаті 52 угод було залучено $1,4 млрд. (рекордно низький рівень активності за останнє десятиріччя).

9 із 20 найбільших угод IPO припали на країни азіатського регіону - Китай (понад 41% від загальної кількості угод у світовому масштабі, залучено 37% сумарного обсягу коштів), Японію і Південну Корею. Лідерами за обсягом залучених коштів стали компанії сектору фінансових послуг (переважно страхові), яким удалося залучити $16,4 млрд. у рамках 16 розміщень. Друге й третє місця дісталися підприємствам обробного сектору ($10,2 млрд.) та сектору промислового виробництва ($7,9 млрд.). За кількістю угод найщасливішими стали компанії обробного сектору (53 угоди), сектору промислового виробництва (51 угода) та галузі високих технологій (38 угод загальною вартістю $4,8 млрд.).

Новітня історія IPO

Першим IPO української компанії на світовому ринку став продаж 27,2% акцій великої молочної компанії Ukrproduct Group у лютому 2005 року. Цей пакет акцій був виставлений на альтернативному майданчику (Alternative Investment Market, AIM) Лондонської фондової біржі і проданий за 6 млн. фунтів стерлінгів. У грудні цього ж року на AIM Лондонської фондової біржі (LSE) компанія "XXI Століття", що інвестує у проекти нерухомості, продала за рахунок нової емісії акцій 35% статутного фонду за $139 млн.

Так, у серпні 2006 року першопрохідцем серед українських емітентів акції на Варшавській біржі став виробник цукру "Астарта", який продав інвесторам 18,8% акцій за $32 млн. У листопаді 2007 року на цій же біржі IPO здійснив великий український олієжировий виробник "Кернел Груп".

У 2007 році на зарубіжні ринки вийшли девелоперські компанії «Т.М.М.», Dragon-Ukrainian Properties&Development, «КДД Груп» і швейцарська Ferrexpo AG, яка володіє Полтавським ГЗК. Обсяг IPO і приватних розміщень українських компаній у 2007 році становив $1,5-2 млрд.

Вже у 2008 році IPO-бум змінився обвалом котирувань. Капіталізація компаній, які провели публічне розміщення акцій, знизилася в рази. У період зниження світових фондових індексів часткове розміщення акцій стало популярнішим інструментом серед вітчизняних компаній, ніж IPO. Проте українській агропромисловій групі "Миронівський хлібопродукт" удалося в травні 2008 року у рамках IPO, проведеного на Лондонській фондовій біржі, залучити понад $322 млн. А нафтогазодобувна група Cadogan Petroleum PLC залучила $271 млн. у червні того ж року. За оцінкою рейтингового агентства "Експерт-Рейтинг", у 2008 році українські компанії залучили $675 млн. при прогнозованому обсягу $3 млрд.

[page]

Життя без IPO і з ним

Торік представники українського бізнесу не здійснили жодного IPO. У першій половині 2009 року акції українських емітентів, які торгуються на іноземних публічних майданчиках, продовжували сильне падіння, проте вже з другої половини 2009 року почалося досить бурхливе зростання на тлі відновлення світової економіки. Наприкінці 2008 - на початку 2009 років угоди на біржі укладалися в досить низьких обсягах, а акції провідних українських компаній торгувалися за заниженими цінами. Фондові ринки зазнавали масштабних панічних настроїв, які нерідко були спровоковані окремими фондами, вимушеними проводити «розпродаж» активів у зв'язку з власним скрутним фінансовим становищем. Відбулося істотне скорочення капіталізації, а потім її різке відновлення.

Наприклад, акції XXI Century Investments (Кіпр), холдингової компанії девелоперської групи "XXI Століття" півроку (з червня 2009 року по кінець грудня) не торгувалися на AIM Лондонської фондової біржі. Торги ними відновилися після публікації компанією звітів за 2008 рік та перше півріччя 2009 року.

У четвертому кварталі 2009 року світовий ринок IPO розпочав відбудову: його обсяг перевищив обсяг розміщення за попередні три квартали. Ця тенденція прийшла і в Україну. Згідно з даними ІК «Драгон Капітал», торік компанії агросектору, який утримує лідерство за ринковою капіталізацією серед українських емітентів на іноземних фондових майданчиках, показали істотне зростання. Зокрема, вартість «Астарти» зросла на 268%, «Кернел» - на 240%, а «Миронівського хлібопродукту» - на 155%.

Значну динаміку зростання (+490%) продемонструвала і компанія Ferrexpo, яка поряд із гігантами агросектору входить до четвірки найбільших за капіталізацією компаній із українськими активами на західних біржах. Цього року лідери продовжили зростання: за станом на середину квітня котирування паперів згаданих агрокомпаній виросли в середньому на 40%, а вартість акцій Ferrexpo збільшилася більш ніж на 85%.

IPO по-українськи

Після пожвавлення зарубіжних майданчиків тенденції прийшли й на IPO-ринок України. За різними оцінками аналітиків на захід вийдуть від 10 до 20 українських компаній. «Цього року IPO або вторинне розміщення можуть здійснити до 10 українських компаній. У першу чергу, це ті бізнеси, які готувалися до розміщення до кризи, але були змушені відкласти вихід на біржу, коли на ринку впала ліквідність», - вважає директор інвестиційно-банківського департаменту ІК Dragon Capital Максим Нефьодов. За оцінками BG Capital, близько 80% потенційних розміщень припаде на компанії агросектору та харчової промисловості.

Представники українського бізнесу будуть виходити із IPO на Франкфуртську, Лондонську та Варшавську фондові біржі (ВФБ). При цьому основний і альтернативний (NewConnect) майданчики ВФБ є одними з найпривабливіших для проведення IPO українськими компаніями в 2010 році. Ще у червні 2008 року Варшавська фондова біржа, яка проводить активну експансію на ринки сусідніх країн, відкрила своє представництво в Києві. За інформацією представництва ВФБ в Україні, інтерес до її основного майданчика сьогодні в Україні навіть вищий, ніж до майданчика NewConnect, створеного для виходу невеликих компаній. Нині на ній обертаються акції зареєстрованих у Нідерландах та Люксембурзі головних компаній великих українських агрохолдингів "Астарта" і "Кернел Груп".

[page]

«На польському ринку сільгоспкомпанії зараз оцінюються краще, ніж компанії-аналоги на інших фондових ринках», - розповідає директор підрозділу ринків капіталу інвестиційної групи Altera Finance Максим Шинкаренко. Наприклад, у компаній «Кернел» і «Астарта» відношення ціни акцій до EBITDA (прибуток до оподаткування) - 7, у Миронівського хлібопродукту, який розмістився в Лондоні - 4. На думку Шинкаренка, проводити IPO на Лондонській фондовій біржі в 2010 році доцільно лише тим українським компаніям, чия капіталізація перевищує $1 млрд., а для NYSE Euronext вона має бути більше $150 млн.

До того ж ті, хто пережив і навіть поліпшив фінансові показники під час кризи, мають чудовий шанс вийти на повторне розміщення. На думку Максима Нефьодова, такі гравці як «Кернел», «Астарта», «Синтал-Агро», «Мрія», «Миронівський хлібопродукт» уже зараз можуть розглядати можливість повторних розміщень. У аналітиків жевріє надія, що певний інтерес інвесторів викличуть компанії з раніше популярних секторів - банківського, фармацевтичного та ритейлу. «Ми не очікуємо, що в 2010 році на публічні ринки виходитимуть великі промислові підприємства з металургійного, трубного, енергетичного секторів. Вони знайшли способи покрити свої фінансові потреби на найближчий період. До того ж, цього року фондовий ринок навряд чи буде готовий до українських розміщень такого обсягу», - каже Максим Нефьодов.

За оцінкою українських експертів, цього року обсяг угод по IPO становитиме понад $1 млрд. Втім, із початку поточного року не здійснено ще ні жодної угоди, а декларації про наміри офіційно озвучили лише кілька компаній.

Зокрема, Варшавська фондова біржа прогнозує вихід нових 5 українських компаній із первинними публічними пропозиціями на основний майданчик біржі протягом найближчих 2-х років.

Про плани здійснити IPO у Варшаві заявив агропромисловий холдинг "Агротон", який планує продати 20-25% акцій. Холдингова компанія найбільшої в Україні вертикально інтегрованої групи з виробництва яєць і продукції з них "Авангард" - Avangardco Investments Public Limited, націлена провести IPO на Лондонській біржі. За неофіційною інформацією, вона має намір залучити $200 млн. за 20-25% акцій. На думку начальника аналітичного департаменту інвесткомпанії "БГ Капітал" Володимира Нестеренка, якщо у компанії немає боргу, або рівень боргу незначний, то з показником EBITDA $152 млн. у 2009 році таке розміщення цілком реальне.

Повторне розміщення акцій на Лондонській біржі в 2010 році планує «ТММ». За оцінками експертів, при продажу 10% акцій компанія зможе виручити до $40-50 млн.

Підписуйся на наш Facebook і будь в курсі всіх найцікавіших та актуальних новин!