Яка КУА найнадійніша?

Криза вже показала, що далеко не всі КУА надійні: протягом 2009 рік кількість керуючих компаній скоротилася за рахунок тих КУА, у яких не було достатньої фінансової бази та ефективного менеджменту.

Тому при виборі КУА потрібно звертати увагу не стільки на відоме ім'я, скільки на фонди в управлінні та досягнуті результати, особливо на кризовому ринку.

Кількість - не якість

Зараз в Україні працюють понад 300 КУА. Однак на слуху - близько 20-30 компаній, які управляють різноплановими інвестиційними фондами і можуть похвалитися прозорістю та публічністю. На жаль, велика кількість керуючих компаній працюють потай. Багато з них створені при банках, фінансово-промислових групах, або для конкретних операцій.

В основному, в арсеналі таких компаній закриті фонди, венчурні фонди, які теоретично повинні служити на благо економіки, для впровадження інноваційних і високоризикових проектів. На практиці «венчура» частіше використовуються для оптимізації податкових платежів і управління грошима конкретного клієнта-товстосума.

Що ж стосується дійсно «ринкових» керуючих компаній, то інформації про них більш ніж достатньо. Найбільшу кількість даних публікує Українська асоціація інвестбізнесу, зокрема - щотижневі рейтинги публічних фондів, які можна використовувати як індикатор орієнтації КУА на залучення інвестицій від громадян.

«Наявність публічних фондів та їх кількість свідчить, загалом, про готовність компанії до інформаційної відкритості, що може виявлятися в публікації результатів діяльності фондів під управлінням на сайті КУА, надання даних про портфелі фонду та його динаміку безпосередньо інвестору та інше», - наголошує Анастасія Гаврилюк, старший аналітик УАІБ.

Не останнє значення має і термін роботи КУА на ринку, також її власники, досвід менеджменту, успішність запровадження різних проектів, репутація серед конкурентів і клієнтів.

Лише цифри

Найвиразніше ефективність роботи КУА впливає на результати роботи її фондів. Головні показники - розмір активів керуючої компанії та прибутковість за конкретний період. «Перший показник визначає рівень довіри інвесторів до компанії. Другий показує, чи ефективно компанія працювала в минулому», - зазначає Юрій Ковальов, керуючий інвестиційними фондами КУА «СЕБ Ессет Менеджмент Україна». 

Найвиразніше ефективність роботи КУА впливає на результати роботи її фондів. Головні показники – розмір активів керуючої компанії та прибутковість за конкретний період

Оцінюючи прибутковість, потрібно порівнювати її з динамікою біржових індексів ПФТС або Української біржі. І якщо на етапах росту фонд близький до індексів або перевищує їх - чудово; якщо ж у періоди падіння доходність фонду знижується значно меншими темпами, ніж індекси, чи навіть зростає, значить - КУА працює на всі 100%.

[page]

«Також необхідно врахувати частки різних інструментів у портфелі. Адже цілком очевидно, що результати фонду з 40% акцій не можна порівнювати з фондом, наповненим акціями «під зав'язку», - попереджає Андрій Шевчишин, глава аналітичного департаменту інвестгрупи «ТАСК».

Плюс до всього, результати фондів оцінюються не лише відповідно до збільшення вартості чистих активів (ВЧА) або прибутковості, а також за співвідношенням прибутковість/ризик, яке спочатку при створенні фонду закладається в інвестстратегію.

«Тож для оцінки результатів фонду (а значить, і ефективності роботи КУА - авт.) необхідно зважати на показники, що визначають рівень ризику фонду та співвідношення прибутковість/ризик (наприклад, коефіцієнти Шарпа, Трейнора)», - підказує Анастасія Гаврилюк.

Зокрема, коефіцієнт Шарпа свідчить, наскільки ефективно керуючий розміщував кошти фонду, причому з урахуванням тих ризиків, які він собі дозволяв. Коефіцієнт Трейнора дозволяє зрозуміти, наскільки виправдані вклади в той або інший фонд з погляду їх ризиків, яким керуючий не може запобігти, і чи окупаються ці ризики прибутковістю.

Під «буквою» закону

Що ж до фінпоказників КУА, безпосередньо вони не пов'язані з роботою фондів. Активи й зобов'язання КУА та ІСІ враховуються окремо, і перед інвесторами фонду компанія відповідає лише грошима фонду.

Тим не менше, законодавство встановлює певні вимоги до фінансового стану КУА. Зокрема, статутний фонд керуючої компанії не може бути меншим за 7 млн. грн., організовується вона лише у формі акціонерного або товариства з обмеженою відповідальністю.

КУА відповідає перед інвесторами своїми коштами в тому випадку, якщо протягом року вартість чистих активів на одну акцію або сертифікат інвестфонду зменшилася більш ніж на 20% нижче номіналу через порушення керуючим законодавства. Відшкодування проводиться за рахунок резервного фонду КУА, який повинен становити щонайменше 25% її статутного капіталу.

Ключові «сигнали» лиха для КУА – це нездатність керуючого показувати прибутковість навіть на зростаючому ринку і терміновий вихід інвесторів із фондів

Інвестфонд, який виводиться керуючою компанією на ринок, повинен бути визнаний спроможним, тобто накопичити критичну кількість активів. На вимогу Держкомісії з цінних паперів та фондового ринку, мінімальний обсяг активів повинен становити не менше 1250 мінімальних зарплат, тобто майже 1,1 млн. грн. У разі визнання фонду неспроможним, КУА повертає інвесторам усі кошти. І це - уже «дзвіночок»: чому компанія не змогла залучити гроші?
Непрямі висновки про проблеми в «Данському королівстві» можна зробити, якщо з компанії тікають співробітники або починаються масові звільнення, КУА нерегулярно надає інформацію про роботу фондів (публічні ІСІ повинні звітувати щодня!), клієнт не може зв'язатися з фахівцями КУА та отримати чіткі відповіді на запитання.

Але ключові «сигнали» лиха для КУА - це нездатність керуючого показувати прибутковість навіть на зростаючому ринку і терміновий вихід інвесторів із фондів. Щоправда, якщо падіння фонду визначити просто (індекс зростає - а ІСІ зазнає збитків), то відтік пайовиків - складніше.

Зокрема, про це можна судити з різкого та тривалого скорочення коштів фонду. Більш надійний показник - «кількість розміщених сертифікатів», зміна якого точно свідчить про надходження/відтік коштів інвесторів.

Крім того, потрібно розуміти просту річ: КУА, як і будь-яка компанія, бере на себе витрати на персонал, оренду офісів, транспорт, оплату різних рахунків і т.д. І в тому випадку, якщо два фахівці управляють десятком фондів - потрібно замислитися. Адже істина про те, що краще робити щось одне, але добре, ніж усе підряд, але абияк, працює завжди, і у випадку з грішми інвесторів - також.

*За даними insvestfunds.com.ua, станом на 1 серпня

Підписуйся на наш Facebook і будь в курсі всіх найцікавіших та актуальних новин!